韓国のバランス感覚：韓国の規制改革、長寿リスク、経済変動性
執筆者：HyoBae Kim,RNA Analytics, ビジネスAPACヘッド
韓国のアクチュアリーは、進化する規制要件、人口動態の変化、経済の不確実性によって引き起こされる重大な価格圧力に直面している。
相次ぐ規制改革は保険業界の状況を一変させ、世界の保険会社に業務上、技術上、保険数理上の重大な課題をもたらしているが、韓国も例外ではない。
韓国はIFRS第17号とK-ICS の両方を同時に導入した数少ない国の一つである。この二重適用により、コンプライアンスへの要求が強まり、保険会社は非常に複雑な規制環境への適応を迫られることになった。
このような規制の変更は、業務の複雑さを増しただけでなく、保険会社の財務戦略やリスク管理にも大きな影響を及ぼし、新たな枠組みの下での業績報告でミスを犯した保険会社もあるようで、導入から2年経った現在でも続く導入の難しさを浮き彫りにしている。
韓国は現在、公式に「超高齢社会」と分類されており、65歳以上の高齢者が人口の20％以上を占め、世界的にも類を見ないペースで高齢化が進んでいる。このような人口動態の変化は、生命保険会社に独特の課題を突きつけている。生命保険会社は、このような高齢者層のニーズを満たすために、商品やリスク管理戦略を適応させなければならない。
2024年12月には1,024万人に達する65歳以上の高齢者の割合が急速に増加し続ける中、韓国の生命保険会社は、商品設計の革新、資本基盤の強化、新たな規制枠組みへの強固なコンプライアンスの確保を迫られている。同時に、韓国では出生率の低迷が続き、生産年齢人口が減少しているため、生命保険会社の保険金支払エクスポージャーが増加する一方で、保険料ベースが減少している。IFRS第17号とK-ICS の下では、こうした人口動態の変化に加え、負債評価とリスクベース資本に関する要件が厳格化され、伝統的な生命保険契約に関連する長期保証と金利リスクの管理が一層困難になっている。
人口動態が長期的な製品ニーズを再構築する一方で、短期的な収益性はマクロ経済のボラティリティによってますます圧迫されている。韓国は一連の経済・金利関連の逆風に直面しており、アジア第4位の経済大国である韓国が景気後退のリスクに直面する一方、米国との世界的な貿易摩擦がエスカレートする中、中央銀行は今年さらなる利下げを検討している。これは、IFRS第17号による負債の評価や、投資収益率の前提、商品の収益性にも影響を及ぼす。
アクチュアリーにとって、これは成長と収益性だけでなく、長寿リスクと商品構成のシフトに起因するプライシングの課題を意味する。また、急速な高齢化、平均余命の長期化、出生率の低下が現役世代を圧迫していることから、アクチュアリーは死亡率や長寿の前提を見直し、年金や年金の支払期間の長期化に対応したプライシングを行い、増加する医療費を管理しなければならない。同時に、こうした人口動態の変化により、終身保険や年金保険などの商品に対する需要が高まると予想されるため、アクチュアリーは高齢者向け商品の新たなプライシング・モデルを開発する必要がある。こうした力学の変化により、保険会社はプロテクション・ギャップに対処し、収益性と高齢層向けの手頃な価格とのバランスを取ることも求められる。
こうした市場特有の価格設定のハードルに加え、現在進行中のIFRS第17号の実施により、負債の評価に影響を与える割引率の変動、契約上のサービス・マージンの管理、収益性評価に影響を与える収益認識のタイミングに関する価格設定の課題が引き続き生じている。
これらの圧力が相まって、韓国のアクチュアリーは、伝統的な保険数理原則と急速に変化する市場環境および規制要件とのバランスを取らなければならない複雑なプライシング環境を生み出している。
一方、市場ウォッチャーは、（IFRS第17号とK-ICSで要求される）割引率の低下と保険数理上の仮定の厳格化の組み合わせが、資本バッファーをいくぶん圧迫していると指摘している。
フィッチ・レーティングスの2025年6月のブリーフィング・ノートによると、韓国の保険会社の2024年の純利益は、主に好調な投資リターンに牽引され、小幅ながら増加した。この伸びは、規制変更に伴う経常外項目による保険利益の減少にもかかわらず生じたものであり、投資戦略が保険引受成績の低迷と規制移行に伴うコストを相殺したことを示している。
今後、フィッチは韓国の保険会社の資本が、金利低下と、負債割引率の引き下げや保険数理上の前提条件の調整などの規制強化によって圧力を受けると予想している。格付け業者は、保険会社が金利リスクを軽減するために、デュレーションギャップの縮小、負債のデュレーションの延長、長期固定利付証券への投資やデリバティブの活用を行っていると指摘している。
保険会社のK-ICS 比率（経過措置を含む）の平均は、2024 年の平均206.7% から25 年第1 四半期には197.9% に低下した。注目すべきは、規制当局が2025 年6 月にK-ICS レシオの基準を150％から130％に引き下げたことである。格付け業者はブリーフィング・ノートの中で、今年下半期には保険数理上の前提条件の更なる調整はないと予想しており、保険会社の財務上のプレッシャーが緩和される可能性があるとしている。
このような障害にもかかわらず、CSMのリリースにより安定した保険収益が期待されるが、投資リターンのボラティリティは依然としてリスクである。
これらの力学はすべて、韓国の複雑な保険環境を乗り切る上で、保険数理的判断の役割がますます重要になってきていることを強調している。規制、人口動態、マクロ経済の力が収束していく中で、アクチュアリーは、ボラティリティを調整し、前提条件に異議を唱え、ソルベンシー、収益性、長期的な回復力を確保するための戦略的意思決定を形成する上で、ユニークな立場にある。
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