基金再保険の未来は明るい
この1年半の間に、英国や米国では再保険に対する規制当局の監視が強化されたが、専門家は、再保険は今後も保険会社のリスクと資本管理のツールキットの一部であり続けると見ている。Ronan McCaughey は次のように書いている。
リスク移転の専門家は、なぜ出再保険に多くの推進力があるのか、保険者は出再保険のリスクをどのように管理すればよいのか、規制当局の監視が厳しくなることの意味について説明している。
先月開催されたInsuranceERMのウェビナーで、パネリストは、一括購入年金（BPA）事業を行う保険会社の資本源として、資産集約型再保険とも呼ばれる基金再保険を利用する意欲が近年高まっていると述べた。
再保険者もまた、一括年金市場における新たなビジネスチャンスにアクセスするために資本と投資能力を投入する魅力的な方法として、基金再保険を見ている。
一言で言えば、基金再保険は長寿リスクと投資リスクの両方を移転するもので、BPA市場の国際的な力強い成長とともに拡大してきた。
再保険会社パシフィック・ライフ・リーの個人・フロー、貯蓄、退職のグローバル責任者であるハミッシュ・ウィルソンは、ウェビナーで講演する専門家パネルの一人である。
同氏は、資本源を提供することで、一括年金保険者は再保険に加入することができ、彼らが達成しようとしている保険契約を継続することができると述べた。
また、再保険は資本の最適化にも利用され、再保険者は保険者自身が達成できるリターンよりも高いリターンを提供できる可能性があると説明した。加えて、再保険はさらなる分散効果と資産リスクの軽減をもたらすと指摘した。
個人退職所得市場が世界的に成長するにつれ、ウィルソン氏は「積立再保険の需要はさらに増加する可能性がある」と述べた。
同氏はまた、伝統的な長寿保障再保険会社が、プライベート・エクイティや資産運用会社の支援を受けた新規参入者と出資再保険ビジネスを争う中、「この市場にはすべての人が参入できる余地が絶対にある」と強調した。
規制のスポットライト
より多くの確定給付型年金制度が負債を引き継ごうとする中で、保険会社のバランスシートが急速に拡大することが予想されることから、英国のプルデンシャル規制当局（PRA）は基金再保険に対する監視を強化している。
7月下旬、PRA は、ポリシー・ステートメントPS13/24 とスーパーバイザリー・ステートメント SS5/24と共に、CEO 宛ての書簡を発表した 。保険者は10 月31 日までに、この期待に照らした現在の実務の自己評価を提出する必要がある。
アクチュアリー協会（IFoA）の 作業部会が先月発表したノートに よれば、PRAは積立再保険について3つの大まかな懸念を抱いている：
カウンターパーティーの制限再保険の利用範囲に関する保険会社の管理の頑健性
担保の方針とカウンターパーティSCR の計算：再保険者が再保険債務に対する担保として保険者に提供 する担保の質と量、および再保険者がデフォルトに陥るリ スクに対して出再会社が保有する資本の量。
再取得計画出再会社の再キャプチャー・プラン（再保険カウンターパーティーの1社または複数がデフォルトに陥った場合の対応案を定めたもの）の堅牢性とガバナンス。
アクチュアリーソフトウェアベンダーであり、コンサルティング RNA Analytics の英国および北欧のビジネス開発責任者であるニック・ライリーは、ウェビナーの中で、出再保険によるカウンターパーティーのデフォルトリスクの可能性について語った。
レイリー氏によれば、保険会社が再保険会社に資産を渡す場合、その資産が確実にリングフェンスされるようにしたいものであり、担保、カストディアン、ローンノートを使うなど、さまざまな方法があるという。
と彼はコメントした：「もうひとつのポイントは、あらゆる種類の遅延を減らす（必要性）である。管理と監視を強化すればするほど、残存リスクを減らすことができる」。
取引の構造化
ウェビナーのパネリストである再保険会社レゾリューション・リーのチーフ・アンダーライティング・オフィサー、ジェイミー・ロギーは、再保険契約にはいくつかのストラクチャーがあると説明した。
ロギーは言う：「議論に入る前に、カウンターパーティーの質、信用格付け、ソルベンシー・レシオの実績について考える必要があります。最悪のシナリオでどのように身を守るかという技術的な段階に入る前に、これらすべてを検討する必要がある。
一般的に、我々が見ている成熟した生命保険市場では、ほとんどの保険会社が保険料を全額担保に入れており、多くの場合、わずかな割合で過剰担保を入れている。これにはコストがかかる。担保が多ければ多いほど、再保険会社にとっては最終的にコストが高くなり、最終的に魅力的な保険料とは言えなくなる。
ロギーはまた、ファンド付き保険取引に関与する再保険会社が明確な投資ガイドラインを持つことの重要性を強調した。同氏は次のように述べた：「リキャプチャーで戻ってくる資産がマッチング調整ルールに適合していないという懸念は当然あります。投資ガイドラインに柔軟性があればあるほど、保険料が魅力的になるのは明らかです」。
PRAは過去1年半の間に、基金再保険への注力を強めてきたが、コンサルティング Hymans Robertsonのパートナーでリスク移転ソリューションの責任者であるJames Mullinsは、ウェビナーの聴衆に、規制当局の監視は今後さらに厳しくなると予想していると語った。
例えば、PRAは2025年に国内の主要な年金一括払い業者が実施しなければならないストレステストの更なる詳細を提供したと指摘した。
最もよくテストされる探索的シナリオの中で、これは、ストレス下で、最も重要なカウンターパーティとのすべての積立再保険契約を再取得した場合の影響を示すことになる。
米国の懸念
ロギーは、全米保険委員会連合会（NAIC）や米国の各州の規制当局も、出資再保険を巡って英国のPRAと同様の懸念を抱いていると付け加えた。
資産集約型再保険のオフショア化は、NAIC と米国の州規制当局にいくつかの懸念を抱かせた。
4月、米国アクチュアリー・アカデミーの資産適正と再保険問題タスクフォース委員長であるトリシア・マトソン氏は、InsuranceERMに対し、オフショアの資産集約型再保険を開放し、その多くをバミューダに出再している生命保険の負債に対する準備金と資本をめぐる規制の裁定について語った。
ロギーによれば、米国では、保険数理上の意見を述べる一環として、選任されたアクチュアリーが、積立再保険、特にオフショア積立再保険をめぐるガバナンスの重要な部分を担うような情報開示体制の強化が望まれており、「それによって透明性と一貫性が高まる」という。
今後に向けて
今後、生命保険、年金、年金のリスク移転市場において、基金再保険が主要な役割を果たすか？
Reilly は明確にイエスと答えたが、Mullins は、基金再保険は再保険/保険会社のツールキットの一部であり、その利用は中程度であろうと述べた。ウィルソンも同意見で、出再保険は「業界をサポートするために存在する」と述べた。
再保険のリスクに関する規制当局の動きや報道の見出しは、一部の関係者に立ち止まらせた。Mullins は、Hymans Robertson がこの1 年、受託者から出再保険について多くの懸念の声を聞いたと述べている。しかし、同氏は、「ほとんどの受託者は懐疑的であったのが、安心感を得るようになり、PRAが取っている措置からも安心感を得ていると言える」と付け加えた。
Mullins氏は、最後に次のように述べ、議論をすっきりとまとめた：「英国市場には、小幅な割合の積立再保険が残るだろう。PRAがこれまで講じてきた措置、そして今後講じられる措置は、そうでなかった場合に比べ、積立再保険の利用を減らすことになると思います。再保険は、今後何年にもわたって、間違いなくツールキットの一部となるでしょう」。
原文：InsuranceERM '積立再保険の未来は依然として明るい