積立再保険：年金市場の未来か、規制の時限爆弾か
保険ERMとの提携セッション「積立再保険：年金市場の未来か、それとも規制の時限爆弾か」の一環として、英国・北欧の事業開発責任者であるニック・ライリーは、自身の見解について様々な質問を受けた：
保険会社がファンドド・リを利用することによるリスクは何か？
英国の保険会社で再保険の責任者を務めていたときの経験からお答えします。簡単に言えば、リスクは負債を満たすだけの資産がないということです！
負債はバランスシートに計上される（顧客に支払わなければならない年金／年金の支払い）。Funded Reを利用し、資産を移転すると、これらの負債を満たすのに十分な資産がないリスクが高まる。
もちろん、ファンド再保険を利用する理由はいろいろある。ファンド再保険は、BPA 市場における戦略の一環として保険会社が利用できるツールの一つである。しかし、資産を直接管理から外し、代替資産（再保険資産、ローン手形など）に置き換えることでリスクが生じる。
リスク（と対処法）は論理的な順序で続く：
1) カウンターパーティーのデフォルト
このリスクを軽減するために様々なソリューションがあるが、その目的は、デフォルト時に資産が戻ってくる確率を最大化することである。資産をバランスシートに残しておけばこのリスクは取り除けるが、資産を再保険会社に移転する必要がある場合は、何重にも保護を加える必要がある。資産を信託する、特別目的会社（SPV）を設立する、カストディアンを利用する、ローン・ノートを利用するなど、この保護を加える方法は歴史的に数多くある。
2) 担保の除去または削減
リングフェンスで囲われた担保（資産）が再保険会社によって除去されるのを防ぐため、担保へのアクセスは制限されている。再保険者はアレンジメントに資産を追加することはできるが、削除する場合は保険会社の同意と承認が必要である。これには、さらに強固なセキュリティを確保するために第三者を利用することも可能であり、強固な内部プロセスを設定し、それに従わなければならない。
3) 資産不足。
契約書には担保資産の種類と限度額が明記される。これには、特定の資産、資産の場所、または特定の資産クラスのヘアカットの制限が含まれる。レビューは定期的に行われ、完全なベーシス・レビューも含まれるが、市場ショックに伴うレビューのトリガーも設けられる。これにより、債務不履行の前に担保が負債を下回るリスクを軽減する。
4) 巻き上げの遅れ。
保険会社のバランスシートにとって重要なことは、デフォルトが発生し、再保険対象資産が喪失してから資産移転までの遅延を最小限に抑えることである。これには、海外に信託された資産を戻す際の時間的な遅れも含まれる。
5)規制リスク
すべての保険ビジネスと同様、規制が変更され、以前の決定が経済的でなくなったり、負担が重くなったりすることがある。
6) 戦略的リスク
保険者は、再保険者が債務不履行に陥った場合、追加リスクをどうするか決めなければならない。保険者は、再保険を決定する前に直面していたあらゆるリスクに直面することになり、それに対する戦略をあらかじめ立てておく必要がある。再保険者が実際にデフォルトに陥った場合、市場、オプション、カウンターパーティが影響を受けるため、この戦略は大きく変化することは明らかである。
要約すると
時間やお金といった（両者にとっての）コストと、導入された取り決めの複雑さによる利益との間にはバランスがある。
このリスク管理、報告、監督を正しく行うことで、何十億もの損失となる可能性があったものを、無視できるほどの残額にまで減らすことができる（ただし、最悪の事態が起こった場合には、眠れぬ夜が続き、大変な苦労を強いられることになる！）。
規制当局や監督当局は、再保険のリスクを監督する上で、どのようにバランスを取ればよいのだろうか？
もう一度簡単に言う：
信頼できる大手保険会社がすでに取っているアプローチを踏襲する。結局のところ、多くの保険会社がすでに事業戦略の一環としてある程度まで基金再保険（Funded Re）を利用しており、その多くはしばらくの間、このリスクを効果的に管理している。
ライン1では、事業者がリスクを特定し、それを適切に管理する。そのためには、取引に最も近い専門家が主要なリスクと問題点を明らかにし、適切な軽減策を提案する必要がある。そして、どのような計画や提案にも、ライン2からの監督と異議申し立てが含まれる。これこそが、優れたリスク管理の真価を発揮する場なのである。
あなたは残留リスクを理解する必要がある。
監査と取締役会の監視がカギとなる。リスク登録簿では、当初のリスクは「赤に近い赤」だが、緩和策後は緑になるはずだからだ。定期的な独立したチャレンジの活用により、チェック・アンド・バランスが正しく機能し、残留リスクが緑のままであることを確認する必要がある。
どのような取引もORSAの中にセクションがあり、そのような取引の詳細、監督、開示は、現行の規制枠組の中での優れたリスク管理について規制当局を満足させるものでなければならない。
信頼できる保険会社が採用しているアプローチに従うことで、規制当局 はすでに強固で効果的なリスク環境を構築することができる。しかし、規制を大幅に強化すれば、過度な規制、過大なコスト、フ ァンデッド再保険のメリットを完全に失う危険性がある。
リスク・プールは保険の根幹である（保険会社は伝統的にリスク・プールを運営してきた）。英国および北欧の事業開発責任者であるニック・ライリーが、自身の考えと洞察を語る。彼は、アクチュアリー協会（Institute and Faculty of Actuaries）と行っている仕事から、AIが発達した世界において、これがどのように発展しうるかを考察している。
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